Снижение до 17 % и новые прогнозы по ВВП: Нацбанк РК разъяснил решение по базовой ставке
Комитет по денежно-кредитной политике Нацбанка РК принял решение снизить базовую ставку на 100 базисных пунктов – до 17 %. В регуляторе разъяснили, что шаг обусловлен заметным замедлением годовой инфляции в мае до 10,4 % и стабилизацией потребительского спроса
Комитет по денежно-кредитной политике Нацбанка принял решение снизить базовую ставку на 100 базисных пунктов до 17 %.
Решение основывается на результатах прогнозного раунда. Комитетом проведена комплексная оценка текущих макроэкономических тенденций, оценка денежно-кредитных условий, актуальных данных и баланса рисков.
Годовая инфляция продолжила замедляться. Снижению инфляционного давления способствовали проводимая денежно-кредитная политика, укрепление курса тенге, стабилизация потребительского спроса, а также иные антиинфляционные меры.
Наблюдаются положительные эффекты от повышения базовой ставки в прошлые периоды, мер пруденциального характера и ряда решений, принятых в Правительстве. Совместные действия позволили реализовать сформировавшееся пространство по снижению базовой ставки.
Баланс рисков стал менее выраженным, но все же остался смещенным в проинфляционную сторону. Соответственно, сохранение умеренно жестких денежно-кредитных условий поможет купировать данные риски.
Риски для инфляции со стороны внешней среды преимущественно связаны с конфликтом на Ближнем Востоке, он отражается на мировых ценах на продовольствие. Для снижения инфляционных рисков внутри экономики предложили:
Главной задачей остается обеспечение устойчивого снижения инфляции и стабилизация ее вблизи 5 % в среднесрочной перспективе.
Динамика инфляции и инфляционных ожиданий
В мае годовая инфляция снизилась на 2,5 п.п., до 10,4 % пиковый уровень прошлого года составлял 12,9 % в сентябре.
Наиболее выраженное замедление наблюдается в секторе услуг: сервисная инфляция снизилась до 8,7 % на фоне нормализации спроса.
Продовольственная инфляция составила 10,7 % против 11,3 % в апреле. Этому способствовал умеренный рост цен на овощи и фрукты.
Инфляция непродовольственных товаров сохранилась на уровне 11,7 %. Основное сдерживающее влияние на данную компоненту оказало укрепление обменного курса тенге и стабилизация потребительского спроса.
Месячный рост общей инфляции в мае замедлился до 0,7 %, в апреле он был 0,8 %. Показатели базовой и сезонно очищенной инфляции снизились и составили 0,7 % (0,8 % и 0,9 % в апреле, соответственно).
Инфляционные ожидания населения в мае составили 12,7 %. В последние 12 месяцев они находились вблизи 14 %. При этом значимая часть инфляционных ожиданий связана с регулируемыми ценами – ценами на жилищно-коммунальные услуги.
Ожидания профессиональных участников по инфляции на 2026 г. не претерпели изменений и составили 10 %
Тенденции во внутренней экономике.
Темпы роста ВВП за январь-апрель продемонстрировали восстановление и составили 3,6 % г/г. Это в значительной степени обусловлено положительной динамикой ненефтяных отраслей, постепенным ростом нефтедобычи, начиная с апреля т.г. Без учета горнодобывающего сектора рост ВВП оценивается на уровне 5,3 %.
Высокие темпы роста наблюдаются в строительстве, транспорте и складировании, обрабатывающей промышленности. Есть динамика в секторах торговли, связи и сельского хозяйства.
Внутренний спрос возвращается к сбалансированному уровню. Это подтверждается нормализацией темпов роста розничной торговли и спроса на услуги. В январе-апреле 2026 года прирост розничной торговли составил 3,4 % г/г в реальном выражении. Потребители продолжили адаптироваться к новым налоговым условиям, как и бизнес. Нормализация потребительского спроса после периода повышенной активности, связана в том числе с замедлением беззалогового кредитования.
Кредитование населения демонстрирует более сбалансированную динамику, прежде всего в сегменте беззалоговых займов, в апреле рост замедлился до 10,7 % против около 29 % в 2024-2025 г.
Инвестиционная активность сохранила положительные темпы роста. Инвестиции в основной капитал в январе-апреле составили 6,7 % г/г. Частные инвестиции возросли на 19,0 % г/г, в несырьевом секторе – на 25,3 % г/г. Основной вклад обеспечили обрабатывающая промышленность, электро- и газоснабжение, а также сельское хозяйство и транспорт.
Прогноз по инфляции на 2026 г. уточнен в сторону снижения. Инфляция в 2026 г. ожидается в пределах 9-11 %, ранее 9,5-11,5 %. Корректировка связана с позитивной фактической динамикой инфляции, замедлением потребительского кредитования, а также более крепким обменным курсом.
Прогноз инфляции на 2027 г. не претерпел изменений и оценивается в коридоре 5,5-7,5 %. Постепенное замедление инфляции на среднесрочном перспективе будет обеспечиваться сдерживающей денежно-кредитной политикой, налогово-бюджетной консолидацией, стабилизацией спроса, а также предсказуемой тарифной политикой.
На фоне нормализации внешнего инфляционного фона и мер, принимаемых Правительством и Нацбанком, ожидается что в 2028 г. инфляция сформируется вблизи таргета в 5 %.
Прогноз по росту ВВП на 2026 г. пересмотрен вверх до 4,5-5,5 %.
В 2027-2028 гг. прогноз роста экономики оценивается в пределах 3,5-4,5 %. Экономическая активность будет развиваться по более плавной траектории и стремиться к своим потенциальным значениям. Также будет происходить сценарное снижение цен на нефть, что будет влиять на динамику роста ВВП.
Комитет по денежно-кредитной политике Нацбанка принял решение снизить базовую ставку на 100 базисных пунктов до 17 %.
Решение основывается на результатах прогнозного раунда. Комитетом проведена комплексная оценка текущих макроэкономических тенденций, оценка денежно-кредитных условий, актуальных данных и баланса рисков.
Годовая инфляция продолжила замедляться. Снижению инфляционного давления способствовали проводимая денежно-кредитная политика, укрепление курса тенге, стабилизация потребительского спроса, а также иные антиинфляционные меры.
Наблюдаются положительные эффекты от повышения базовой ставки в прошлые периоды, мер пруденциального характера и ряда решений, принятых в Правительстве. Совместные действия позволили реализовать сформировавшееся пространство по снижению базовой ставки.
Баланс рисков стал менее выраженным, но все же остался смещенным в проинфляционную сторону. Соответственно, сохранение умеренно жестких денежно-кредитных условий поможет купировать данные риски.
Риски для инфляции со стороны внешней среды преимущественно связаны с конфликтом на Ближнем Востоке, он отражается на мировых ценах на продовольствие. Для снижения инфляционных рисков внутри экономики предложили:
- управляемое и умеренное возобновление программы повышения тарифов на ЖКУ и цен на ГСМ по предсказуемой формуле;
- фактическая имплементация бюджетной консолидации;
- качественная реализация квазифискального стимулирования с реальным наполнением рынка отечественными товарами.
Главной задачей остается обеспечение устойчивого снижения инфляции и стабилизация ее вблизи 5 % в среднесрочной перспективе.
Динамика инфляции и инфляционных ожиданий
В мае годовая инфляция снизилась на 2,5 п.п., до 10,4 % пиковый уровень прошлого года составлял 12,9 % в сентябре.
Наиболее выраженное замедление наблюдается в секторе услуг: сервисная инфляция снизилась до 8,7 % на фоне нормализации спроса.
Продовольственная инфляция составила 10,7 % против 11,3 % в апреле. Этому способствовал умеренный рост цен на овощи и фрукты.
Инфляция непродовольственных товаров сохранилась на уровне 11,7 %. Основное сдерживающее влияние на данную компоненту оказало укрепление обменного курса тенге и стабилизация потребительского спроса.
Месячный рост общей инфляции в мае замедлился до 0,7 %, в апреле он был 0,8 %. Показатели базовой и сезонно очищенной инфляции снизились и составили 0,7 % (0,8 % и 0,9 % в апреле, соответственно).
Инфляционные ожидания населения в мае составили 12,7 %. В последние 12 месяцев они находились вблизи 14 %. При этом значимая часть инфляционных ожиданий связана с регулируемыми ценами – ценами на жилищно-коммунальные услуги.
Ожидания профессиональных участников по инфляции на 2026 г. не претерпели изменений и составили 10 %
Тенденции во внутренней экономике.
Темпы роста ВВП за январь-апрель продемонстрировали восстановление и составили 3,6 % г/г. Это в значительной степени обусловлено положительной динамикой ненефтяных отраслей, постепенным ростом нефтедобычи, начиная с апреля т.г. Без учета горнодобывающего сектора рост ВВП оценивается на уровне 5,3 %.
Высокие темпы роста наблюдаются в строительстве, транспорте и складировании, обрабатывающей промышленности. Есть динамика в секторах торговли, связи и сельского хозяйства.
Внутренний спрос возвращается к сбалансированному уровню. Это подтверждается нормализацией темпов роста розничной торговли и спроса на услуги. В январе-апреле 2026 года прирост розничной торговли составил 3,4 % г/г в реальном выражении. Потребители продолжили адаптироваться к новым налоговым условиям, как и бизнес. Нормализация потребительского спроса после периода повышенной активности, связана в том числе с замедлением беззалогового кредитования.
Кредитование населения демонстрирует более сбалансированную динамику, прежде всего в сегменте беззалоговых займов, в апреле рост замедлился до 10,7 % против около 29 % в 2024-2025 г.
Инвестиционная активность сохранила положительные темпы роста. Инвестиции в основной капитал в январе-апреле составили 6,7 % г/г. Частные инвестиции возросли на 19,0 % г/г, в несырьевом секторе – на 25,3 % г/г. Основной вклад обеспечили обрабатывающая промышленность, электро- и газоснабжение, а также сельское хозяйство и транспорт.
Прогноз по инфляции на 2026 г. уточнен в сторону снижения. Инфляция в 2026 г. ожидается в пределах 9-11 %, ранее 9,5-11,5 %. Корректировка связана с позитивной фактической динамикой инфляции, замедлением потребительского кредитования, а также более крепким обменным курсом.
Прогноз инфляции на 2027 г. не претерпел изменений и оценивается в коридоре 5,5-7,5 %. Постепенное замедление инфляции на среднесрочном перспективе будет обеспечиваться сдерживающей денежно-кредитной политикой, налогово-бюджетной консолидацией, стабилизацией спроса, а также предсказуемой тарифной политикой.
На фоне нормализации внешнего инфляционного фона и мер, принимаемых Правительством и Нацбанком, ожидается что в 2028 г. инфляция сформируется вблизи таргета в 5 %.
Прогноз по росту ВВП на 2026 г. пересмотрен вверх до 4,5-5,5 %.
В 2027-2028 гг. прогноз роста экономики оценивается в пределах 3,5-4,5 %. Экономическая активность будет развиваться по более плавной траектории и стремиться к своим потенциальным значениям. Также будет происходить сценарное снижение цен на нефть, что будет влиять на динамику роста ВВП.
Источник: Нацбанк РК
Источник публикации: Актион МЦФЭР
Источник изображения: Freepik
